CBI就主權(quán)轉(zhuǎn)型投資指南正式啟動(dòng)公眾意見征詢

氣候債券倡議組織（CBI）很高興宣布，已就《主權(quán)轉(zhuǎn)型投資指南：為主權(quán)轉(zhuǎn)型解鎖投資機(jī)遇》指引文件正式開展公眾意見征詢。

 

該指南是CBI為資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)參與氣候相關(guān)投融資開放的重要工具之一，旨在幫助投資者評(píng)估并積極參與政府氣候行動(dòng)，在保障收益的同時(shí)推動(dòng)全球氣候行動(dòng)。

 

目前，數(shù)萬億美元的資金正流入主權(quán)債務(wù)市場(chǎng)。通過提供適當(dāng)?shù)墓ぞ卟⑼苿?dòng)投資者和政府的積極參與，這些資金將能夠加速氣候行動(dòng)的落地。我們誠邀您參與此次意見征集，助力塑造未來的可持續(xù)發(fā)展路徑。

 

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什么是主權(quán)轉(zhuǎn)型規(guī)劃？

 

目前，全球固定收益市場(chǎng)中主權(quán)債務(wù)余額已達(dá)到65萬億美元（約471萬億人民幣），為加快全球經(jīng)濟(jì)體凈零轉(zhuǎn)型提供了寶貴的融資機(jī)遇。作為主權(quán)債券的持有者，機(jī)構(gòu)投資者在政府制定氣候議程和轉(zhuǎn)型規(guī)劃時(shí)擁有重要的影響力，但這一潛力尚未得到充分發(fā)揮。

 

隨著氣候行動(dòng)需求的不斷增長，投資者將面臨越來越多的壓力，需要參與并評(píng)估主權(quán)轉(zhuǎn)型規(guī)劃，以評(píng)估其主權(quán)資產(chǎn)敞口的長期可持續(xù)性，并識(shí)別整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型投資機(jī)會(huì)。

 

在各國即將提交更新版的國家自主貢獻(xiàn)（NDC）的背景下，NDC的可投資性及其在國別層面所帶來的新投資機(jī)會(huì)正受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

 

主權(quán)轉(zhuǎn)型規(guī)劃作為一種新興的實(shí)踐，正逐步獲得主權(quán)國家及其投資者的關(guān)注，尤其是在為轉(zhuǎn)型提供資金支持方面。實(shí)施穩(wěn)健的轉(zhuǎn)型計(jì)劃不僅能夠增強(qiáng)投資者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)繁榮的信心，還能提升主權(quán)債務(wù)的償還能力，同時(shí)更好地滿足投資者對(duì)可持續(xù)投資的需求。

 

投資者不僅需要參與主權(quán)資產(chǎn)可持續(xù)性的評(píng)估，還需積極參與更廣泛的政策制定，推動(dòng)企業(yè)敞口的轉(zhuǎn)型，確保轉(zhuǎn)型進(jìn)程的有效實(shí)施。然而，投資者也需要認(rèn)識(shí)到，不同主權(quán)國家（尤其是在新興市場(chǎng)）實(shí)施雄心勃勃的轉(zhuǎn)型規(guī)劃的能力存在差異。盡管一些國家在某些領(lǐng)域展現(xiàn)了良好的實(shí)踐，但很少有國家能夠全面落實(shí)本報(bào)告所列出的所有轉(zhuǎn)型計(jì)劃要素。

 

主權(quán)轉(zhuǎn)型規(guī)劃對(duì)投資者有何意義？

 

主權(quán)轉(zhuǎn)型規(guī)劃直接影響投資的長期可持續(xù)性。政府的氣候行動(dòng)不僅決定未來經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)繁榮，還能夠降低氣候變化可能帶來的經(jīng)濟(jì)損失，將本國經(jīng)濟(jì)置于具備韌性的增長路徑。已有研究表明，氣候政策的廣泛落實(shí)正在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長并增強(qiáng)金融穩(wěn)定性。例如，2000至2020年間的一項(xiàng)針對(duì)88個(gè)國家的研究發(fā)現(xiàn)，完善的氣候金融政策有助于降低信用風(fēng)險(xiǎn)，塑造更穩(wěn)健的銀行體系。

 

主權(quán)轉(zhuǎn)型規(guī)劃是評(píng)估國家氣候轉(zhuǎn)型承諾與實(shí)施路徑可行性的關(guān)鍵工具。隨著投資者對(duì)各國實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》目標(biāo)的長期戰(zhàn)略與具體舉措的關(guān)注度不斷提升，國家自主貢獻(xiàn)（NDC）雖為主要參考依據(jù)，但通常覆蓋的時(shí)間范圍較短（往往未能涵蓋到2050年），且可能未涵蓋某些溫室氣體或經(jīng)濟(jì)部門，無法全面反映轉(zhuǎn)型需求。因此，投資者期望看到更具廣度和深度的氣候目標(biāo)，涵蓋減排、適應(yīng)和公正轉(zhuǎn)型等多個(gè)維度。在全球尚無統(tǒng)一的國家減排路徑的背景下，投資者還會(huì)參考第三方分析工具，如ASCOR框架、Climate Action Tracker等，以輔助評(píng)估。同時(shí)，國家間的差異要求投資者根據(jù)“共同但有區(qū)別的責(zé)任”原則，結(jié)合各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段與能力進(jìn)行全面分析。

 

主權(quán)轉(zhuǎn)型規(guī)劃的可信度不僅取決于目標(biāo)設(shè)定，還取決于政策措施和資金安排等落實(shí)機(jī)制。在政策方面，投資者希望看到具體的政策路線圖、國家綠色分類目錄等工具，以幫助判斷政策如何落地及其能否有效引導(dǎo)資金流向。在資金安排方面，政府是否明確估算轉(zhuǎn)型所需資金，制定清晰的融資路徑，且考慮財(cái)政可持續(xù)性至關(guān)重要。綠色預(yù)算編制、綠色與可持續(xù)主權(quán)債券發(fā)行、撬動(dòng)私募資本、提升開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)與國家開發(fā)銀行的支持能力，都是釋放投資信號(hào)的有效舉措。此外，良好的治理機(jī)制和信息透明度是評(píng)估轉(zhuǎn)型規(guī)劃可信度的重要保障。例如，是否由政府高層統(tǒng)籌、是否將氣候目標(biāo)納入法律框架、是否定期披露進(jìn)展并接受外部監(jiān)督等。

 

CBI最新指南：用于評(píng)估主權(quán)轉(zhuǎn)型規(guī)劃的可信度和可操作

 

投資者（包括主權(quán)債券持有人）應(yīng)如何評(píng)估并參與政府氣候行動(dòng)，以及理解其對(duì)投資長期可持續(xù)性的影響？目前，相關(guān)評(píng)估框架尚處于初期階段，且存在碎片化的情況。為填補(bǔ)這一空白，CBI制定一套系統(tǒng)性框架，旨在幫助投資者更有效地參與主權(quán)轉(zhuǎn)型規(guī)劃，推動(dòng)可持續(xù)的未來發(fā)展。

 

訪問鏈接，閱讀指南：https://www.climatebonds.net/files/documents/publications/Unlocking-investment-for-sovereign-transition-1.pdf 

 

本指南詳細(xì)闡述了高質(zhì)量主權(quán)轉(zhuǎn)型計(jì)劃的關(guān)鍵要素，并整合了現(xiàn)有的相關(guān)指導(dǎo)方針，為投資者提供切實(shí)可行的評(píng)估與參與路徑。指南的目標(biāo)是幫助投資者通過支持政府的轉(zhuǎn)型進(jìn)程，在保障收益的同時(shí)，成為推動(dòng)變革的積極力量，并識(shí)別那些真正能夠兌現(xiàn)氣候承諾的國家。指南為投資者提供了更加清晰的參與路徑，幫助他們把握新機(jī)遇，推動(dòng)全球轉(zhuǎn)型進(jìn)程。

 

指南采用氣候債券倡議組織（CBI）制定的框架，分析了多個(gè)國家發(fā)布的氣候規(guī)劃，評(píng)估其是否涵蓋了主權(quán)轉(zhuǎn)型規(guī)劃的關(guān)鍵要素。同時(shí)，這一框架還與CBI面向銀行和企業(yè)的其他指南互相補(bǔ)充，如近期發(fā)布的《銀行轉(zhuǎn)型信息披露：示范建議》。

 

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CBI戰(zhàn)略研究主任 Anna Creed表示：“完善的主權(quán)轉(zhuǎn)型規(guī)劃是吸引轉(zhuǎn)型融資的關(guān)鍵，能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)整體轉(zhuǎn)型并推動(dòng)公共部門和國有企業(yè)的投資儲(chǔ)備。鑒于目前主權(quán)轉(zhuǎn)型規(guī)劃尚未成熟，我們希望本報(bào)告能支持投資者與各國政府合作，共同落實(shí)可投資的氣候目標(biāo)。”

 

期待您的反饋

本報(bào)告為征求意見稿，旨在聽取投資者和相關(guān)方的意見。我們歡迎您于8月26日前通過點(diǎn)擊閱讀原文填寫問卷或發(fā)送郵件至policy@climatebonds.net分享您的反饋。預(yù)計(jì)終版報(bào)告將于2025年第四季度發(fā)布。氣候債券倡議組織（CBI）誠邀您就以下問題提供寶貴反饋：

 

對(duì)于投資者：

 

在持有主權(quán)債券時(shí)，您是否會(huì)考慮主權(quán)轉(zhuǎn)型規(guī)劃？針對(duì)標(biāo)識(shí)債券和非標(biāo)識(shí)債券，評(píng)估方法是否有所不同？

在評(píng)估各國氣候行動(dòng)時(shí)，您遇到的主要障礙是什么？

在做企業(yè)債券投資決策時(shí)，您是否會(huì)考慮企業(yè)所在主權(quán)國家的氣候表現(xiàn)？如果會(huì)，您是如何評(píng)估的？

 

 

對(duì)于政府：

 

這些列出的要素是否符合您在轉(zhuǎn)型規(guī)劃中的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)？

這些要素是否貼近您與投資者交流時(shí)關(guān)注的問題？

 

對(duì)于其他轉(zhuǎn)型融資市場(chǎng)參與者：

 

在承諾、目標(biāo)、投資行動(dòng)、轉(zhuǎn)型政策、治理、信息披露和評(píng)估等要素中，哪些對(duì)您最為重要？

哪些要素需要進(jìn)一步擴(kuò)展或補(bǔ)充指導(dǎo)？

是否有其他可以借鑒的實(shí)踐？

 

其他相關(guān)鏈接：1. 經(jīng)合組織全球債務(wù)報(bào)告2025; https://www.oecd.org/en/publications/global-debt-report-2025_8ee42b13-en.html 

 

2. Paola D’Orazio（2025）：《氣候風(fēng)險(xiǎn)與金融穩(wěn)定：氣候相關(guān)金融政策有效性的實(shí)證研究》（Climate risks and financial stability: Evidence on the effectiveness of climate-related financial policies），發(fā)表于 International Review of Financial Analysis，第105卷，文章編號(hào)104304 https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1057521925003916?via%3Dihub

 

3. CBI指南《銀行轉(zhuǎn)型信息披露：示范建議》https://www.climatebonds.net/files/documents/publications/The-Transition-to-Net-Zero-Banks-Can-Do-Better_February-2025.pdf