融合化、轉(zhuǎn)型化、市場化——2025年綠色金融發(fā)展年度報告

 

    2025年中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見》，預(yù)計(jì)未來資本市場將在綠色價格發(fā)現(xiàn)方面發(fā)揮更大作用。從發(fā)達(dá)市場經(jīng)驗(yàn)來看，ESG相關(guān)基金產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)容和投資溢價是綠色金融發(fā)展階段的必經(jīng)之路。當(dāng)前我國綠色投資溢價不突出有幾大堵點(diǎn)，具體表現(xiàn)為：一是綠色金融市場存在較為突出的信息不對稱問題，導(dǎo)致投資者仍擔(dān)心“漂綠”風(fēng)險，預(yù)計(jì)這將隨著碳數(shù)據(jù)核算的優(yōu)化和信息披露要求的提升而不斷化解；二是企業(yè)主體綠色轉(zhuǎn)型意識還不強(qiáng)，仍沒有全面考慮將外部環(huán)境成本內(nèi)部化，導(dǎo)致外界對企業(yè)綠色價值的衡量更多要采取主觀調(diào)整的方式；三是社會綠色理念仍待提升，消費(fèi)者和投資者為綠色溢價的支付意愿仍不高。未來需大力引導(dǎo)微觀主體的消費(fèi)和投資行為，降低綠色項(xiàng)目融資成本、提高綠色投資超額收益，打通綠色投融資正向循環(huán)。

 

    在碳市場建設(shè)過程中加速解決碳數(shù)據(jù)的核算問題，為綠色金融產(chǎn)品的有效定價提供基礎(chǔ)。當(dāng)前碳市場主管部門正不斷優(yōu)化碳核算標(biāo)準(zhǔn)，提升碳數(shù)據(jù)核算的科學(xué)性和規(guī)范性。2022年至2024年，國家發(fā)改委、國家統(tǒng)計(jì)局、生態(tài)環(huán)境部等部委已聯(lián)合出臺《關(guān)于加快建立統(tǒng)一規(guī)范的碳排放統(tǒng)計(jì)核算體系實(shí)施方案》《完善碳排放統(tǒng)計(jì)核算體系工作方案》，推動碳核算工作推進(jìn)。2025年1月份，生態(tài)環(huán)境部與國家統(tǒng)計(jì)局聯(lián)合牽頭建設(shè)的“國家溫室氣體排放因子數(shù)據(jù)庫”第一版現(xiàn)已正式上線運(yùn)行為社會各界提供溫室氣體排放因子基礎(chǔ)數(shù)據(jù)支持，這將為接下來推動碳排放統(tǒng)計(jì)核算工作奠定重要基礎(chǔ)。此外，全國各地開始興起企業(yè)碳賬戶的建設(shè)，上海、北京、深圳、廣州等城市均開展不同領(lǐng)域的企業(yè)碳賬戶試點(diǎn)，積累寶貴的地方碳賬戶建設(shè)經(jīng)驗(yàn)。碳數(shù)據(jù)核算的優(yōu)化將推動企業(yè)根據(jù)數(shù)據(jù)優(yōu)化生產(chǎn)流程、提升能效和采用低碳技術(shù)，并推動金融機(jī)構(gòu)更好設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品和服務(wù)，從而強(qiáng)化綠色產(chǎn)品的價格信號。

 

    以信息披露為抓手，推動企業(yè)將外部環(huán)境成本內(nèi)部化。將綠色價值納入市場價格不僅需要完善相關(guān)市場機(jī)制，還需要微觀主體發(fā)揮主觀能動性，特別是企業(yè)要積極推動外部環(huán)境成本內(nèi)部化，降低信息不對稱。在上市公司層面，2025年將是上市公司可持續(xù)信息披露落地的關(guān)鍵一年，盡管大多數(shù)強(qiáng)制性披露制度要求上市公司在2026年披露2025年的可持續(xù)發(fā)展報告，但預(yù)計(jì)很多行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的上市公司將在2025年率先嘗試披露。在非上市公司層面，2025年圍繞企業(yè)外部環(huán)境成本內(nèi)部化也可多舉措加速推進(jìn)。一是建立相關(guān)財(cái)務(wù)核算標(biāo)準(zhǔn)，將環(huán)境成本納入企業(yè)財(cái)務(wù)核算，使綠色項(xiàng)目的正外部性和高碳項(xiàng)目的負(fù)外部性在企業(yè)財(cái)務(wù)報表中體現(xiàn)；二是強(qiáng)化企業(yè)加強(qiáng)對綠色相關(guān)非財(cái)務(wù)信息的披露要求，例如要求企業(yè)披露包括碳排放、資源利用效率等在內(nèi)的非財(cái)務(wù)信息，使消費(fèi)者和投資者能更準(zhǔn)確地評估企業(yè)的綠色程度，從而更愿意為真正的綠色產(chǎn)品和服務(wù)支付溢價；三是從供應(yīng)鏈角度提升環(huán)境成本披露質(zhì)量，要求企業(yè)披露全生命周期碳排放（如蘋果要求供應(yīng)商2030年實(shí)現(xiàn)碳中和），倒逼上游企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，降低綠色產(chǎn)品溢價。

 

    進(jìn)一步推廣綠色理念，提升消費(fèi)者和投資者對綠色溢價的支付意愿。2025年綠色金融政策或?qū)⑴c擴(kuò)大消費(fèi)政策和資本市場引入中長期資金政策結(jié)合，推動居民消費(fèi)和投資行為中更多考慮綠色價值，從而提升綠色溢價。一方面，鼓勵商家優(yōu)化綠色產(chǎn)品營銷策略，通過產(chǎn)品碳足跡標(biāo)簽、生態(tài)影響報告等方式量化展示其產(chǎn)品的綠色價值，鼓勵平臺推動綠色消費(fèi)行為社交化，例如通過認(rèn)證體系賦予消費(fèi)者“環(huán)保身份”，利用社群效應(yīng)推動綠色消費(fèi)熱點(diǎn)的形成，并探索在發(fā)放消費(fèi)券等消費(fèi)刺激政策中更多向綠色消費(fèi)傾斜。另一方面，鼓勵市場指數(shù)機(jī)構(gòu)積極發(fā)布由在綠色經(jīng)營領(lǐng)域有示范引領(lǐng)作用的公司組成的相關(guān)綠色指數(shù)，鼓勵資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)積極發(fā)行跟蹤該指數(shù)的指數(shù)基金產(chǎn)品或被動投資產(chǎn)品，吸引養(yǎng)老基金、保險機(jī)構(gòu)等中長期投資者加大對類似公司的長期投資。