循“碳”漸進(jìn)：轉(zhuǎn)型金融校準(zhǔn)高碳行業(yè)減排路徑

一、研究背景與核心關(guān)切

 

近五十年來(lái)全球氣溫上升速度創(chuàng)下近兩千年紀(jì)錄，極端氣候事件頻發(fā)且呈加劇態(tài)勢(shì)，氣候風(fēng)險(xiǎn)由環(huán)境議題逐步外溢為經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行的系統(tǒng)性約束。巴黎協(xié)定確立溫控目標(biāo)與全球行動(dòng)框架，將升溫控制在工業(yè)化前水平2℃以內(nèi)并努力限制在1.5℃以內(nèi)，推動(dòng)各國(guó)在制度、技術(shù)與產(chǎn)業(yè)層面持續(xù)加碼減排行動(dòng)。中國(guó)提出碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)，并以雙碳1+N政策體系推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)綠色低碳轉(zhuǎn)型。在這一宏觀坐標(biāo)下，減排約束與轉(zhuǎn)型壓力將更集中地落在能源、電力、鋼鐵、建材、化工等高碳行業(yè)：其既是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，也是溫室氣體排放的重要來(lái)源，轉(zhuǎn)型成效直接牽動(dòng)雙碳目標(biāo)進(jìn)度、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定、能源安全保障以及新質(zhì)生產(chǎn)力培育。

 

二、高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略意義與現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)

 

高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略意義不僅在于排放規(guī)模，更在于其對(duì)產(chǎn)業(yè)體系的牽引效應(yīng)。一方面，全球綠色貿(mào)易規(guī)則與碳約束加速重構(gòu)，高碳產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)面臨更高的合規(guī)與成本壓力，企業(yè)需要通過(guò)工藝改造、能效提升、原燃料替代與產(chǎn)品綠色化來(lái)降低碳成本并提升競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，高碳行業(yè)是能源資源消耗的主要領(lǐng)域，推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化、資源循環(huán)利用、流程再造及碳捕集利用等技術(shù)路徑的應(yīng)用，有助于提升供給體系韌性與資源配置效率，也與能源自主可控目標(biāo)形成更強(qiáng)的同向性。與此同時(shí)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與數(shù)字化智能化、氫能、先進(jìn)儲(chǔ)能等前沿技術(shù)的融合，會(huì)催生低碳零碳新工藝、新材料、新裝備，推動(dòng)綠色低碳技術(shù)從研發(fā)走向產(chǎn)業(yè)化，從而為轉(zhuǎn)型提供新的增長(zhǎng)曲線與產(chǎn)業(yè)升級(jí)空間。

 

但在現(xiàn)實(shí)推進(jìn)中，高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型往往面對(duì)更硬的約束：存量資產(chǎn)鎖定效應(yīng)突出，既有設(shè)備與工藝形成路徑依賴；改造投入大、回收周期長(zhǎng)，現(xiàn)金流與資本開(kāi)支在短期內(nèi)呈現(xiàn)明顯張力；關(guān)鍵技術(shù)路徑與商業(yè)模式仍存在不確定性，部分綠色低碳技術(shù)尚未成熟且成本溢價(jià)較高；政策、標(biāo)準(zhǔn)與監(jiān)管規(guī)則仍在演進(jìn)，信息披露口徑與可操作評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)有待進(jìn)一步完善。在這些因素疊加下，若缺乏穩(wěn)定預(yù)期與可持續(xù)融資支持，轉(zhuǎn)型容易出現(xiàn)兩類偏差：一類以短期壓產(chǎn)換指標(biāo)，減排進(jìn)度看似加快但產(chǎn)業(yè)能力受損；另一類以一刀切退出替代系統(tǒng)改造，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈與金融鏈風(fēng)險(xiǎn)共振。

 

資金需求規(guī)模進(jìn)一步凸顯了轉(zhuǎn)型的資本密集屬性：我國(guó)2024—2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰的資金需求規(guī)模約25.2萬(wàn)億元，2031—2060年總資金需求規(guī)模約243萬(wàn)億元。盡管綠色金融項(xiàng)目支持目錄已形成重要政策依據(jù)，但對(duì)大量仍處高碳區(qū)間的存量主體而言，仍可能面臨融資約束：高碳存量資產(chǎn)估值偏低、節(jié)能改造環(huán)境效益缺乏統(tǒng)一評(píng)價(jià)口徑、轉(zhuǎn)型績(jī)效難以持續(xù)核驗(yàn)等，都可能抬升融資難度與轉(zhuǎn)型成本。如何以金融手段在穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期與穩(wěn)減排之間實(shí)現(xiàn)更好的動(dòng)態(tài)平衡，構(gòu)成文章的關(guān)鍵問(wèn)題意識(shí)。

 

三、轉(zhuǎn)型金融的提出：從綠色金融補(bǔ)位到路徑校準(zhǔn)

 

在上述結(jié)構(gòu)性矛盾之下，轉(zhuǎn)型金融作為對(duì)綠色金融的重要補(bǔ)充被提出。其要義在于：面向高碳行業(yè)與高排放主體，為仍處高碳區(qū)間但已承諾并實(shí)施轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供金融支持，通過(guò)市場(chǎng)化手段推動(dòng)主體制定科學(xué)、可執(zhí)行的減排路線，實(shí)現(xiàn)漸進(jìn)式、有序轉(zhuǎn)型。相較于主要聚焦純綠項(xiàng)目的綠色金融，轉(zhuǎn)型金融更直接面對(duì)灰色存量與棕色資產(chǎn)的改造任務(wù)，強(qiáng)調(diào)在不可退出與難以轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)約束中，形成兼具約束與激勵(lì)的融資安排，避免因融資斷供而拖延改造、抬升風(fēng)險(xiǎn)或誘發(fā)行為扭曲。

 

轉(zhuǎn)型金融的關(guān)鍵不在概念包裝，而在校準(zhǔn)機(jī)制：一方面要防范假轉(zhuǎn)型、洗綠與漂綠，維護(hù)市場(chǎng)信任；另一方面要避免標(biāo)準(zhǔn)過(guò)嚴(yán)導(dǎo)致真實(shí)轉(zhuǎn)型主體被排除在融資渠道之外。校準(zhǔn)的含義可以理解為三重對(duì)齊：其一，明確轉(zhuǎn)型活動(dòng)邊界與階段性目標(biāo)，使轉(zhuǎn)型路徑可分解、可衡量；其二，完善信息披露，使承諾、路徑與績(jī)效在同一套口徑下可核算、可比對(duì)、可追溯；其三，形成與轉(zhuǎn)型進(jìn)度相聯(lián)動(dòng)的金融激勵(lì)與約束，使資本成本能夠隨績(jī)效動(dòng)態(tài)變化，從而把不確定性逐段切割并納入定價(jià)。國(guó)際層面，相關(guān)組織圍繞轉(zhuǎn)型承諾與行動(dòng)一致性評(píng)估、債務(wù)融資披露與可信轉(zhuǎn)型原則等形成多種框架。尤其是G20轉(zhuǎn)型金融框架的提出，為各國(guó)政策設(shè)計(jì)提供了更系統(tǒng)的通用骨架，涵蓋轉(zhuǎn)型活動(dòng)界定標(biāo)準(zhǔn)、信息披露要求、工具創(chuàng)新、政策激勵(lì)以及公正轉(zhuǎn)型考量等關(guān)鍵要素。

 

四、中國(guó)轉(zhuǎn)型金融框架的推進(jìn)：標(biāo)準(zhǔn)、工具、披露與合作的協(xié)同

 

立足我國(guó)高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型實(shí)際，人民銀行啟動(dòng)轉(zhuǎn)型金融研究，強(qiáng)調(diào)綠色金融與轉(zhuǎn)型金融有效銜接、國(guó)內(nèi)實(shí)踐與國(guó)際協(xié)調(diào)并重，推動(dòng)構(gòu)建具有中國(guó)特色的轉(zhuǎn)型金融框架體系。其推進(jìn)路徑體現(xiàn)為從規(guī)則到市場(chǎng)的遞進(jìn)：一是圍繞重點(diǎn)行業(yè)構(gòu)建可量化轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)，并在試點(diǎn)地區(qū)推動(dòng)推廣應(yīng)用，使金融機(jī)構(gòu)在識(shí)別、盡調(diào)與授信中擁有相對(duì)一致的口徑。二是支持金融產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新，發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的引導(dǎo)作用，鼓勵(lì)發(fā)展轉(zhuǎn)型貸款、基金、股權(quán)融資等專屬產(chǎn)品，支持發(fā)行轉(zhuǎn)型債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券等直接融資工具，同時(shí)通過(guò)保險(xiǎn)、擔(dān)保等方式健全風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，提高金融機(jī)構(gòu)介入的可持續(xù)性。三是完善信息披露與第三方評(píng)估認(rèn)證安排，提升市場(chǎng)可信度與可比性，為動(dòng)態(tài)定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。四是加強(qiáng)國(guó)際合作與經(jīng)驗(yàn)分享，促進(jìn)規(guī)則協(xié)調(diào)與互認(rèn)，降低跨境資本與貿(mào)易在碳約束下的摩擦成本。

 

五、地方實(shí)踐樣本：江蘇1+N+N轉(zhuǎn)型金融支持體系

 

區(qū)域試點(diǎn)的意義在于把抽象框架轉(zhuǎn)化為可運(yùn)轉(zhuǎn)的制度裝置。江蘇作為經(jīng)濟(jì)與工業(yè)大省、能源消耗與碳排放大省，探索形成1+N+N轉(zhuǎn)型金融支持體系：以轉(zhuǎn)型融資主體認(rèn)定評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)為牽引，配套轉(zhuǎn)型金融支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)目錄與產(chǎn)品服務(wù)模式，推動(dòng)金融資源精準(zhǔn)支持傳統(tǒng)行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型。江蘇結(jié)合產(chǎn)業(yè)與能源結(jié)構(gòu)，圍繞石化、化工、鋼鐵、有色、印染、航運(yùn)、建材、造紙等高碳行業(yè)制定支持目錄；通過(guò)制定主體認(rèn)定評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、組建專家庫(kù)評(píng)審，將符合條件的企業(yè)與項(xiàng)目納入主體庫(kù)并實(shí)施動(dòng)態(tài)管理與定期核驗(yàn)，提升金融機(jī)構(gòu)識(shí)別與對(duì)接效率；同時(shí)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)為入庫(kù)企業(yè)提供專屬服務(wù)，并建立轉(zhuǎn)型效果評(píng)估機(jī)制，按半年或年度周期核驗(yàn)碳排放總量、碳排放強(qiáng)度、產(chǎn)品碳足跡等關(guān)鍵指標(biāo)，確保資金投向與減排績(jī)效相匹配，從制度上壓縮“假轉(zhuǎn)型”與洗綠、漂綠空間。

 

六、結(jié)論與展望：以制度化校準(zhǔn)促成循碳漸進(jìn)的有序轉(zhuǎn)型

 

高碳行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型是一項(xiàng)長(zhǎng)期性、系統(tǒng)性工程，需要政策、市場(chǎng)與技術(shù)協(xié)同發(fā)力。金融體系在其中的作用，不是替高碳主體購(gòu)買(mǎi)時(shí)間，而是把時(shí)間轉(zhuǎn)化為可驗(yàn)證的減排進(jìn)度，把不確定性轉(zhuǎn)化為可定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。面向未來(lái)，轉(zhuǎn)型金融的完善重點(diǎn)仍將圍繞標(biāo)準(zhǔn)體系與披露機(jī)制的統(tǒng)一、產(chǎn)品工具與市場(chǎng)機(jī)制的豐富、氣候風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提升、科技產(chǎn)業(yè)金融融合的深化、公正轉(zhuǎn)型的約束嵌入以及國(guó)際合作與制度型開(kāi)放的推進(jìn)展開(kāi)：通過(guò)探索碳賬戶等基礎(chǔ)設(shè)施強(qiáng)化精準(zhǔn)核算與動(dòng)態(tài)管理，通過(guò)豐富轉(zhuǎn)型金融工具與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制改善期限匹配與風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，通過(guò)將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理并開(kāi)展壓力測(cè)試與情景分析守住金融穩(wěn)定底線，通過(guò)支持關(guān)鍵綠色技術(shù)研發(fā)應(yīng)用與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同降碳提升轉(zhuǎn)型質(zhì)量，并在國(guó)際層面推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)互認(rèn)與市場(chǎng)互聯(lián)互通。總體而言，文章強(qiáng)調(diào)的循碳漸進(jìn)，并非降低目標(biāo)雄心，而是在更可執(zhí)行的路徑刻度下，將高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型寫(xiě)成能夠核算、能夠結(jié)算、能夠持續(xù)推進(jìn)的制度化進(jìn)度。

 

原文出自： 循“碳”漸進(jìn)：轉(zhuǎn)型金融校準(zhǔn)高碳行業(yè)減排路徑[J].金融市場(chǎng)研究，2025,(12):1-7. 本+文`內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

作者：周誠(chéng)君，中國(guó)人民銀行江蘇省分行黨委書(shū)記、行長(zhǎng)，國(guó)家外匯管理局江蘇省分局局長(zhǎng)