全國碳市場正式擴容，碳配額價格承壓運行

一、全國碳市場價格承壓下行逐漸企穩(wěn) 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

   全國碳市場配額價格正處于下跌通道。2024年全國碳市場碳排放配額（CEA）年成交量1.89億噸，年成交額181.14億元,全國碳配額價格在2024年11月上漲至交易以來的最高價106.20元/噸，此后碳價格進入下跌通道。2025年4月以來，全國碳配額價格加速下跌。截止6月第3周，全國碳價格周內(nèi)最高價最高價73.72元/噸，最低價69元/噸，周度收盤價73.01元/噸，較上周五上漲2.89%。截止6月26日，全國碳市場價格已經(jīng)反彈至76.57%，2025年1月1日至6月26日，全國碳市場碳排放配額成交量3679.77萬噸，較去年同期成交量增長超50%。 本`文-內(nèi).容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

   新納入全國碳排放權(quán)交易市場的企業(yè)的碳配額實行等量分配。2025年3月，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《全國碳排放權(quán)交易市場覆蓋鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)工作方案》（下稱方案），方案要求鋼鐵、水泥和鋁冶煉行業(yè)中年度溫室氣體排放量達到2.6萬噸二氧化碳當量的單位納入全國碳排放權(quán)交易市場，方案預計將涉及1500家企業(yè)共30億噸二氧化碳當量碳排放量。然而，2024年至2026年，上述重點控排企業(yè)將以熟悉市場規(guī)則為主要目標，2024年度配額基于經(jīng)核查的實際碳排放量等量分配，這也意味著2025年企業(yè)進入履約期后的碳配額繳納缺口較為有限，重點控排企業(yè)暫無較大向全國碳排放市場或全國溫室氣體自愿減排交易系統(tǒng)（CCER）剛性購入的需求，這導致全國碳市場沒有迎來增量需求入市。 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

   全國溫室氣體自愿減排交易系統(tǒng)（CCER市場）重新啟動，控排企業(yè)另購全國碳配額替代品。CCER市場是在清潔發(fā)展機制上發(fā)展而來，生態(tài)環(huán)境部認定合格減排項目并注冊發(fā)放CCER配額，重點控排企業(yè)在履約期可以使用全國碳配額和CCER配額共同履約，但是用于全國碳排放權(quán)交易市場的重點排放單位抵銷配額清繳的比例不得超過對應年度應清繳配額量的5%。今年，4月CCER交易量30.02萬噸，較3月增長15%，占到全國碳市場4月成交量的5.90%。然而，5月CCER市場成交量較4月下降至15.95萬噸，主因還是在于全國碳市場價格下跌后造成的價格體系倒掛抑制控排企業(yè)的市場化采購意愿。 本`文-內(nèi).容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

   新能源裝機量和發(fā)電量占比顯著提升，火電發(fā)電量累計值同比持續(xù)下降。截止2025年4月，發(fā)電總裝機容量348684.61萬千瓦。其中，火電發(fā)電裝機容量145500.14萬千瓦，占總裝機容量的41.73%，已經(jīng)明顯低于可再生能源裝機量。發(fā)電方面，1-5月火電累計發(fā)電量24448億千瓦時，占總發(fā)電量的65.50%，累計同比下降3.10%；可再生能源總發(fā)電量12818億千瓦時，占總發(fā)電量的34.50%，可再生能源發(fā)電量累計同比增長6.88%，增速明顯。2025年火電發(fā)電量累計同比均為負值，這也意味著從總量上來看電力行業(yè)重點控排企業(yè)的碳配額需求將很難再見到顯著增長，在非履約期的碳市場交易積極性并不高，這也造成價格加速下跌中難見明顯支撐。 內(nèi).容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

   總體來看，全國碳市場已經(jīng)覆蓋80億噸的二氧化碳排放量，占到全國排放總量的60%，成交量的穩(wěn)步增加和各項政策的發(fā)布完善已經(jīng)顯示以碳交易為核心的碳定價機制成功建立。短期來看，全國碳價格在供需階段錯配中承壓下行，初步探底支撐后保持穩(wěn)定，逐漸進入履約期時，價格將在放量中得到支撐。中期來看，隨著碳排放基準值和修正系數(shù)的收緊以及配額發(fā)放的方法逐漸完善，全國碳市場價格回落后仍有階段性反彈的階段，全國碳市場總體將延續(xù)平穩(wěn)運行態(tài)勢助力實現(xiàn)“雙碳”目標達成。

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二、行業(yè)要聞 內(nèi)/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

   1、4月23日，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《關于做好2025年全國碳排放權(quán)交易市場有關工作的通知》（下稱《通知》），這是全國碳排放權(quán)交易市場擴圍后首次印發(fā)相關重點工作通知，《通知》要求：全國碳排放權(quán)交易市場重點排放單位名錄按年度分行業(yè)制定。發(fā)電、鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)年度直接排放量達到2.6萬噸二氧化碳當量的單位，應當列入重點排放單位名錄。重點排放單位納入全國碳排放權(quán)交易市場管理后，不再參與地方碳排放權(quán)交易市場相同行業(yè)和相同種類溫室氣體管理，避免重復管控。各省級生態(tài)環(huán)境主管部門按照生態(tài)環(huán)境部制定的相關規(guī)范，組織當?shù)匕磿r完成有關工作。下一步，生態(tài)環(huán)境部將加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，對新納入的重點排放單位開展政策宣傳貫徹和專題培訓，實現(xiàn)新納入企業(yè)培訓全覆蓋。

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  2、國家能源局發(fā)布1-5月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)：截至5月底，全國累計發(fā)電裝機容量36.1億千瓦，同比增長18.8%。其中，太陽能發(fā)電裝機容量10.8億千瓦，同比增長56.9%；風電裝機容量5.7億千瓦，同比增長23.1%。1-5月份，全國發(fā)電設備累計平均利用1249小時，比上年同期降低132小時；全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資2578億元，同比增長0.4%；電網(wǎng)工程完成投資2040億元，同比增長19.8%。

  3、國務院辦公廳發(fā)布關于健全資源環(huán)境要素市場化配置體系的意見：意見提出，完善碳市場覆蓋范圍。結(jié)合碳達峰碳中和工作需要、行業(yè)降碳潛力和碳排放核算基礎等，穩(wěn)步擴大全國碳排放權(quán)交易市場行業(yè)覆蓋范圍，擴展交易主體，豐富交易品種、交易方式。完善全國溫室氣體自愿減排交易市場，逐步擴大支持領域。加強綠證與全國碳排放權(quán)交易市場、全國溫室氣體自愿減排交易市場的銜接，避免交易主體從綠證交易與全國溫室氣體自愿減排交易中重復獲益。立足國內(nèi)市場自身建設，積極推動與相關國際機制銜接互認。 內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

   4、中央經(jīng)濟工作會議將“協(xié)同推進降碳減污擴綠增長，加緊經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型”作為2025年要抓好的重點任務之一：推動全國碳市場建設，建立產(chǎn)品碳足跡管理體系、碳標識認證制度。建設全國統(tǒng)一碳市場，是利用市場機制控制和減少溫室氣體排放、推動經(jīng)濟發(fā)展方式綠色低碳轉(zhuǎn)型的一項重要制度創(chuàng)新，也是實現(xiàn)“雙碳”目標的核心政策工具。目前我國碳市場已初具規(guī)模，但其在優(yōu)化資源配置、激勵技術創(chuàng)新和引領產(chǎn)業(yè)升級方面的潛能尚未充分釋放。需加快構(gòu)建長效市場機制，通過價格信號引導生產(chǎn)要素流動與重組，推動經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型。

近期，工業(yè)硅期貨價格破位后加速下行，05月26日，Si2507合約價格加速下跌，本月累計跌幅近11.20%。

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三、市場點評

   4月以來，我們強調(diào)工業(yè)硅宏觀屬性較低，工業(yè)硅基本面偏弱定價為錨。工業(yè)硅持續(xù)虧損仍然暫未對供應端造成負反饋，即使西南產(chǎn)區(qū)仍不集中復產(chǎn)，北方產(chǎn)區(qū)還需更大規(guī)模減產(chǎn)以平衡供需。5月，工業(yè)硅預計產(chǎn)量仍然保持在32萬噸左右，周度產(chǎn)量在7.23萬噸左右，但根據(jù)下文推算，周度產(chǎn)量需降至6.32萬噸以下才到初步達到去庫階段。需求端整體缺乏增量，多晶硅今年以來裝置持續(xù)保持低開工率，下游“搶裝”結(jié)束更難刺激上游開工增產(chǎn)，5月硅料對工業(yè)硅需求穩(wěn)定在10-11萬噸；有機硅現(xiàn)貨價格大幅下跌，企業(yè)繼續(xù)集中減產(chǎn)挺價，5月度對工業(yè)硅需求量也下降至9-10萬噸，出口受到“關稅”影響環(huán)比預計有所下降，鋁合金需求料將保持穩(wěn)定。此外，高庫存也將成為制約期現(xiàn)市場價格反彈的主要因素，5月第2周，期現(xiàn)庫存兩項相加共計76.29萬噸，如果按照31萬噸消費量計算目前，庫存/消費比（去庫周期）繼續(xù)增加至2.46。綜上，供需雙弱貫穿短中期，基本面改善較為困難，近期受硅料近月逼倉帶動有所反彈，但是現(xiàn)貨價格將繼續(xù)保持弱勢運行壓制盤面反彈空間，最樂觀預期是盤面能嘗試“L型”筑底，但中性仍將保持弱勢為主。 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

   5月第3周觀點：基本面沒有改善預期。供應端，5月第3周工業(yè)硅產(chǎn)量下降至6.9萬噸，但仍然沒有達到6.3萬噸的供需平衡水平，后期豐水季復產(chǎn)，潛在供應能力也將隨價格反彈而遞增。需求端缺乏變化，多晶硅企業(yè)開工率保持低迷，豐水季復產(chǎn)預期較低實際上利空工業(yè)硅需求量，2-3季度多晶硅對工業(yè)硅需求量保持在10萬噸左右，有機硅企業(yè)集體減產(chǎn)挺價，月度需求量萎縮到10萬噸左右，其余需求穩(wěn)定，供過于求的局面沒有改善跡象。庫存端，期現(xiàn)價格跌穿全行業(yè)現(xiàn)金成本抑制倉單注冊量，但供需失衡難提供持續(xù)去庫驅(qū)動，期現(xiàn)庫存相加仍然在74萬噸的高位?；貧w盤面，07合約+800元/噸接小幅貼水421#現(xiàn)貨價格，總體來看高庫存、弱需求和弱基差都將限制盤面價格反彈，周四五減倉以及端午節(jié)來臨看似止跌，但預計反彈空間較為有限，謹慎對待潛在可能的減產(chǎn)消息。

   整體來看，基本面難以給予充足的反彈驅(qū)動。盡管工業(yè)硅現(xiàn)貨價格跌穿全行業(yè)現(xiàn)金成本后空間有限，但是反彈驅(qū)動需要全產(chǎn)業(yè)虧損引發(fā)供應端負反饋的預期邏輯得到市場資金認可，或者來自盤面極端下行后的基差修復。此外，基本面改善在產(chǎn)業(yè)周期底部料將滯后盤面，謹慎對待潛在可能的減產(chǎn)消息。 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

   風險提示：宏觀政策風險   主產(chǎn)區(qū)裝置集中停產(chǎn)  出口超預期 本文+內(nèi)-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

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