中國經(jīng)濟再平衡或?qū)ⅰ半y顯”

（原標題：不要執(zhí)迷于中國經(jīng)濟再平衡） 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

過去30年，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年均增長率達到10%。但在許多人看來，它的增長模式似乎完全是錯誤的：一個大型、現(xiàn)代經(jīng)濟體的國民儲蓄率達到50%左右，這是聞所未聞的。 本`文@內(nèi)-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

典型的診斷意見是：中國投資太多，消費太少。為此開出的處方是“再平衡”——讓經(jīng)濟擺脫對投資的依賴，轉(zhuǎn)向消費主導(dǎo)的增長。但是，消費主導(dǎo)型增長模式在理論和實證上都得不到什么支持。 內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

對發(fā)展中經(jīng)濟體而言（按人均衡量，中國仍是發(fā)展中經(jīng)濟體），理論很清晰：它們應(yīng)當投資積累勞動力人均資本存量。儲蓄率較高意味著消費較少，但這也為增加投資提供了資金。最終，這使得窮國能夠更快地達到更高的人均GDP水平。 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

經(jīng)濟學家一般都認同，持續(xù)經(jīng)濟增長依靠的是供應(yīng)面的基本面因素，例如資本存量和技術(shù)創(chuàng)新。歸根結(jié)底，是生產(chǎn)率增長驅(qū)動著GDP的長期增長。很少有學術(shù)文獻認為較高的消費和較高的經(jīng)濟增長率之間存在因果關(guān)系。

消費主導(dǎo)型增長模式在實踐中也表現(xiàn)不佳。在經(jīng)濟改革之前的20世紀70年代，中國家庭消費占GDP的比例超過60%——高于當時的美國。但那個十年的經(jīng)濟增長率遠遠低于之后投資占GDP比例穩(wěn)步上升的時期。

此外，信貸驅(qū)動型消費模式不僅不可持續(xù)，而且，在通縮環(huán)境下，消費者降低自身較高債務(wù)水平的行為所導(dǎo)致的不利影響還將大大加大復(fù)蘇的難度。當然，沒有哪個國家什么也不消費、把一切都存下來以供投資；即便可以這樣做，也不是什么可取之策，因為投資回報率最后會越來越低。

那么，關(guān)鍵的爭論點便是：中國是否已經(jīng)走到了由額外投資邁向過度投資的分界點？從宏觀層面講，我們認為中國的勞動力人均資本存量仍然較低，不太可能遭遇投資回報率下滑的情況。中國成長為現(xiàn)代經(jīng)濟體的進程還遠未結(jié)束。為了應(yīng)對快速的城市化和工業(yè)化，還需要進行大量的基建投資。 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

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