中國(guó)經(jīng)濟(jì)到了關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)：數(shù)據(jù)還未公布 穩(wěn)增長(zhǎng)先加碼

貨幣仍保持“定向?qū)捤?rdquo; 內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

雖然5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)勢(shì)頭，但整體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)仍不牢固，而已經(jīng)出現(xiàn)明顯放松的貨幣政策，對(duì)下半年的宏觀經(jīng)濟(jì)仍然顯得尤為重要，甚至有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，貨幣寬松的狀態(tài)可能會(huì)持續(xù)幾年。

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不過(guò)，相對(duì)于“積極”的財(cái)政政策，貨幣政策在“穩(wěn)健”的框架下要實(shí)現(xiàn)更加有效的放松，這是對(duì)貨幣政策的一次巨大考驗(yàn)。 本`文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中^國(guó)_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

最近公布的數(shù)據(jù)顯示，盡管整體貨幣政策呈現(xiàn)寬松，但是貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)和貸款增長(zhǎng)數(shù)據(jù)在總體上仍然偏軟。M2增長(zhǎng)率從2014年12月的12.2%降至2015年4月的10.1%，然后在5月略有反彈；社會(huì)融資總額則從2014年12月的14.4%降至5月的12.0%。

摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海濱表示，貸款增長(zhǎng)乏力表明國(guó)內(nèi)需求低迷，因?yàn)槠髽I(yè)利潤(rùn)和投資回報(bào)已經(jīng)隨著經(jīng)濟(jì)減速而下降。從供應(yīng)方面來(lái)看，銀行對(duì)貸款決策變得更為謹(jǐn)慎。銀行系統(tǒng)內(nèi)的超額準(zhǔn)備金在近幾個(gè)月大幅增長(zhǎng)，意味著整體流動(dòng)性注入或許不能有效推動(dòng)貸款增長(zhǎng)。

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首創(chuàng)證券最近的一份研究報(bào)告也指出，在當(dāng)前貨幣傳導(dǎo)機(jī)制整體不暢的背景下，結(jié)構(gòu)性“流動(dòng)性陷阱”無(wú)法依靠全面寬松解決，而只能通過(guò)定向?qū)捤?、通過(guò)央行針對(duì)性地向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性解決。 本*文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

報(bào)告認(rèn)為，未來(lái)貨幣政策仍以定向調(diào)整為主，如定向降準(zhǔn)、通過(guò)向政策性銀行曲線注資為國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域提供融資等?？傮w來(lái)看，結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性不足問(wèn)題只能通過(guò)結(jié)構(gòu)性的寬松政策解決，加之經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)觸底回升跡象，央行政策導(dǎo)向或已進(jìn)入短暫的觀察期。

朱海濱也預(yù)計(jì)，央行未來(lái)的貨幣政策操作將會(huì)轉(zhuǎn)向定向?qū)捤伞?ldquo;央行將會(huì)擴(kuò)大定向?qū)捤纱胧?，比如抵押補(bǔ)充貸款、常備借貸便利、中期借貸便利、再貸款等措施，力求解決經(jīng)濟(jì)中的特別問(wèn)題，如支持基礎(chǔ)設(shè)施投資的財(cái)政能力有限、政府支持新興行業(yè)發(fā)展的舉措以及在利率市場(chǎng)化和資本項(xiàng)目開放中的潛在總體流動(dòng)性波動(dòng)。”朱海濱說(shuō)。“不過(guò)就近期而言，下一步重大貨幣政策舉動(dòng)是降準(zhǔn)而非降息。”宋宇認(rèn)為，雖然短期利率一直非常低，央行甚至采取了正回購(gòu)來(lái)吸收流動(dòng)性，但降準(zhǔn)仍是拉低長(zhǎng)期利率的最有效工具。“降準(zhǔn)在本月就有可能，最晚是下月底之前。”他表示。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

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