全球經(jīng)濟(jì)真的要進(jìn)入黑天鵝階段嗎？

現(xiàn)下市場(chǎng)這種“以QE退出為核心考量”的思維方式可能已經(jīng)產(chǎn)生了較大的既有影響，一旦未來(lái)靴子落地，金融市場(chǎng)表現(xiàn)也可能會(huì)優(yōu)于此前預(yù)期。 本+文+內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

一道殘陽(yáng)鋪水中，半江瑟瑟半江紅。全球經(jīng)濟(jì)近來(lái)多空碰撞劇烈：一邊是實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出全局性向好態(tài)勢(shì)。美國(guó)第二季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)超預(yù)期；歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI終值創(chuàng)2011年6月來(lái)最高；日本反通縮戰(zhàn)爭(zhēng)取得階段性小捷，7月CPI升幅創(chuàng)近5年新高；8月中國(guó)官方和匯豐制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)雙雙走高。另一邊則是金融市場(chǎng)走勢(shì)流露出危險(xiǎn)的氣息。截至9月2日，美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、德國(guó)DAX指數(shù)、倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)、俄羅斯RTSI指數(shù)、印度孟買指數(shù)、印尼雅加達(dá)綜合指數(shù)和MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)均同比下挫，布倫特油價(jià)8月28日最高躥升至117.34美元/桶，金價(jià)同日最高觸及1434美元/盎司。 本+文+內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)迥然有異的多空氛圍恰是全球經(jīng)濟(jì)“過(guò)去和未來(lái)”矛盾、對(duì)立和碰撞的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)具有滯后性，有效金融市場(chǎng)卻包含了關(guān)于未來(lái)的基準(zhǔn)預(yù)期，兩者的碰撞傳遞出關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的兩層重要信息：

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首先，全球經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入決定中期方向的關(guān)鍵時(shí)期。無(wú)論是美國(guó)、歐洲、日本還是新興市場(chǎng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)都處于剛剛起步的階段，復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，復(fù)蘇的弱點(diǎn)則俯拾即是。例如，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的恢復(fù)步伐始終趕不上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，房地產(chǎn)市場(chǎng)則在一段較為溫和的反彈之后呈現(xiàn)出外資追捧、價(jià)格虛高的危險(xiǎn)趨勢(shì)；歐洲僵化的勞動(dòng)力市場(chǎng)、失衡的內(nèi)部復(fù)蘇結(jié)構(gòu)則未見(jiàn)改觀，甚至有進(jìn)一步惡化的潛在傾向；日本安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)尚缺乏結(jié)構(gòu)調(diào)整的細(xì)節(jié)政策；新興市場(chǎng)整體則越來(lái)越多地暴露出2008年-2012年危機(jī)期間逆周期脫鉤增長(zhǎng)的后遺癥。

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其次，全球經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入現(xiàn)實(shí)與預(yù)期背離可能性大增的黑天鵝階段。

就美國(guó)而言，QE退出問(wèn)題、國(guó)債上限問(wèn)題、武裝打擊敘利亞問(wèn)題和美聯(lián)儲(chǔ)繼任主席問(wèn)題勢(shì)必要在短期內(nèi)得到解答；就歐洲而言，德國(guó)大選問(wèn)題、希臘第三輪救助問(wèn)題、是否擔(dān)當(dāng)美國(guó)在敘利亞的盟友問(wèn)題也即將給出答案；就日本而言，消費(fèi)稅提升問(wèn)題、再通脹問(wèn)題將帶來(lái)較大困擾；就新興市場(chǎng)而言，國(guó)際資本流出問(wèn)題、重要國(guó)家結(jié)構(gòu)調(diào)整具體內(nèi)容問(wèn)題、局部危機(jī)擴(kuò)大化問(wèn)題和建立可置信同盟問(wèn)題，也都亟待求解。 本文@內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com

任何一個(gè)問(wèn)題，都將對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)、乃至全球經(jīng)濟(jì)走向產(chǎn)生重大影響。當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)這些不確定性充滿了擔(dān)憂，但值得注意的是，這種擔(dān)憂既有不足的可能，也有過(guò)度的可能。例如，對(duì)于QE退出，很多市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前QE尚未真正啟動(dòng)退出，市場(chǎng)就已哀鴻遍野，未來(lái)真正退出之后市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)一步受到負(fù)面沖擊。但實(shí)際上，現(xiàn)下市場(chǎng)這種“以QE退出為核心考量”的思維方式可能已經(jīng)產(chǎn)生了較大的既有影響，一旦未來(lái)靴子落地，金融市場(chǎng)表現(xiàn)也可能會(huì)優(yōu)于此前預(yù)期。

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